熱門(mén)精品專業(yè)種種跡象表明：一向穩(wěn)健的同方股份(600100.SH)正在加快其資本運(yùn)作的步伐。
10月5日，中華數(shù)字電視(NYSE：STV)在美國(guó)紐約證券交易所掛牌交易，發(fā)行價(jià)16美元，開(kāi)盤(pán)價(jià)35美元，融資約1.92億美元。中華數(shù)字電視是永新同方數(shù)字電視有限公司對(duì)應(yīng)的離岸公司。
永新同方之前曾是A股上市公司同方股份(600100)的參股企業(yè)。2001年12月，同方股份以現(xiàn)金2231萬(wàn)元出資，占永新同方30%股權(quán)。但是，同方股份在2003年7月，以3145.55萬(wàn)元將持有30%的永新同方股權(quán)，轉(zhuǎn)給北京世華祥宇科技有限公司。
“我希望2007年是同方新一輪騰飛年。”10月26日，同方股份有限公司總裁陸致成教授接受《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》獨(dú)家專訪時(shí)表示。這是過(guò)去的兩年時(shí)間里，陸教授首次接受財(cái)經(jīng)媒體的專訪。
在陸致成的眼中，目前同方股份公司旗下的十多個(gè)核心產(chǎn)業(yè)都專注于某個(gè)領(lǐng)域，形成一定規(guī)模，數(shù)億的產(chǎn)值，數(shù)千萬(wàn)的利潤(rùn)。用上市的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量基本都已經(jīng)達(dá)到了上市的標(biāo)準(zhǔn)。“從企業(yè)發(fā)展的角度看，我們目前的主要工作就是為它們提供更好的發(fā)展平臺(tái)，其中包括資本平臺(tái)、機(jī)制平臺(tái)、體制平臺(tái)、管理平臺(tái)。”陸致成說(shuō)。
公開(kāi)資料顯示，同方股份目前已形成計(jì)算機(jī)系統(tǒng)、數(shù)字城市、政務(wù)系統(tǒng)、微電子、信息系統(tǒng)開(kāi)發(fā)、數(shù)字電視、光電環(huán)境、能源環(huán)境等14大核心產(chǎn)業(yè)。“其中泰豪科技已經(jīng)上市、誠(chéng)志股份已經(jīng)轉(zhuǎn)讓、其他公司根據(jù)同方的統(tǒng)一安排正在積極進(jìn)行股份制改造。有些公司幾年前就已經(jīng)是股份公司，當(dāng)然分拆上市是我們的推動(dòng)力。”一位不愿意透露姓名的同方公司員工對(duì)記者說(shuō)。
擬風(fēng)投
“大多數(shù)人不了解同方股份，以為就是那個(gè)做電腦的，這其實(shí)是很大的誤解。”陸致成笑著對(duì)記者說(shuō)。
上個(gè)世紀(jì)80年代后期，同方現(xiàn)任總裁陸致成教授帶著5萬(wàn)元經(jīng)費(fèi)和清華大學(xué)熱能系的技術(shù)成果走進(jìn)了象牙塔外殘酷的市場(chǎng)，在最初簡(jiǎn)陋的空調(diào)廠房里懸掛了一幅豪氣干云的巨大標(biāo)語(yǔ)——“心系天下冷暖”，由此揭幕了同方激情創(chuàng)業(yè)的漫漫征途。
1997年6月25日，同方正式宣告成立；6月27日，同方在滬市掛牌交易。
“我們一直在做一個(gè)數(shù)字方程式。等式的一邊是‘技術(shù)+資本’，另一邊會(huì)有兩個(gè)選擇，一是通過(guò)溢價(jià)，出讓部分或全部股權(quán)，或是分拆上市，二是形成一個(gè)高科技產(chǎn)業(yè)群。包括大家所熟知的PC產(chǎn)業(yè)其實(shí)只是從同方孵化器走出的眾多成果之一。這種‘技術(shù)+資本’戰(zhàn)略，我們內(nèi)部將這種孵化器模式稱為擬風(fēng)投。”陸致成表示。
之所以將其稱為擬風(fēng)投，陸致成坦言：“風(fēng)險(xiǎn)資本更熱衷于資本的收益，但同方不這樣做，投資風(fēng)險(xiǎn)只是我們企業(yè)發(fā)展的一種模式。同方有賺錢(qián)的項(xiàng)目，也有過(guò)賠錢(qián)的項(xiàng)目，但是有沒(méi)有產(chǎn)業(yè)前景其實(shí)更是關(guān)鍵。發(fā)展高科技才是我們的目標(biāo)。通過(guò)科技成果產(chǎn)業(yè)化，服務(wù)社會(huì)同時(shí)為資本創(chuàng)造價(jià)值和回報(bào)。”
而所謂的“技術(shù)+資本”就是把清華大學(xué)的技術(shù)進(jìn)行二次開(kāi)發(fā)，孵化成新的產(chǎn)品、新的企業(yè)和新的產(chǎn)業(yè)，然后把項(xiàng)目上市或者通過(guò)直接協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，將投資資金逐步回籠，獲得投資收益，再將資金投入到有潛力的新項(xiàng)目中。
美國(guó)國(guó)家企業(yè)孵化器協(xié)會(huì)認(rèn)為，企業(yè)孵化是一個(gè)商業(yè)企業(yè)發(fā)展的動(dòng)態(tài)過(guò)程，孵化器孵化年輕企業(yè)，在他們非常脆弱的啟動(dòng)時(shí)期幫助其生存并成長(zhǎng)，孵化器為企業(yè)提供內(nèi)行管理幫助，將企業(yè)引向融資之道，為危機(jī)企業(yè)指出風(fēng)險(xiǎn)并提供技術(shù)支持服務(wù)。
資本魔棒
事實(shí)上，從1997年同方上市開(kāi)始，陸致成就在資本市場(chǎng)上揮舞資本魔棒。
同方第一個(gè)孵出的“金蛋”，是威視大型集裝箱檢查系統(tǒng)。
這是清華承擔(dān)的國(guó)家“八五”科技攻關(guān)項(xiàng)目。利用加速器產(chǎn)生的高能X射線對(duì)大型集裝箱貨柜透視掃描，不必開(kāi)箱，就能看見(jiàn)里面的物品。當(dāng)時(shí)，掌握這項(xiàng)技術(shù)的只有3個(gè)國(guó)家，全球投入實(shí)用的系統(tǒng)不足10臺(tái)。顯然，迅速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，可以搶占國(guó)際市場(chǎng)。
然而，數(shù)千萬(wàn)元開(kāi)發(fā)經(jīng)費(fèi)，卻令中國(guó)開(kāi)發(fā)商臨陣倒戈。
1997年，剛剛上市的清華同方?jīng)Q定孵化這個(gè)項(xiàng)目。在不到一年時(shí)間里，同方注入資金數(shù)千萬(wàn)元，并將這項(xiàng)技術(shù)與項(xiàng)目負(fù)責(zé)人一起“帶土移植”進(jìn)公司。
10年之間，同方威視的檢查系統(tǒng)裝備了我國(guó)幾十個(gè)海關(guān)口岸，并出口到67個(gè)國(guó)家，占領(lǐng)了全球60%以上的市場(chǎng)份額，成為世界上最大的集裝箱檢查系統(tǒng)專業(yè)生產(chǎn)廠商。
頗讓同方感到自豪的是關(guān)于對(duì)江西無(wú)線電廠的零收購(gòu)。
當(dāng)時(shí)的江西無(wú)線電廠是一家以生產(chǎn)軍用電子產(chǎn)品為主的軍工企業(yè)，瀕臨倒閉。雙方以“零收購(gòu)”達(dá)成協(xié)議，江西無(wú)線電廠作為清華同方的一個(gè)全資企業(yè)，被注入同方的核心技術(shù)，現(xiàn)已成為江西省電子行業(yè)第一名，進(jìn)入軍工領(lǐng)域，擁有一個(gè)生產(chǎn)基地，并以每年超過(guò)30%的速度在增長(zhǎng)。“這是一條非常便捷或者低成本的路。”同方董事長(zhǎng)榮泳霖曾經(jīng)在接受媒體采訪時(shí)表示。
對(duì)微電子的溢價(jià)投資也凸顯了同方的投資智慧。
2001年，同方股份與清華控股合資成立了北京清華同方微電子有限公司，注冊(cè)資本3160萬(wàn)元，同方貨幣出資高達(dá)2999萬(wàn)元，應(yīng)占到注冊(cè)資本的65.95%，但卻只要求擁有51%的股權(quán)。
陸致成對(duì)此解釋說(shuō)：“微電子創(chuàng)業(yè)期間3年內(nèi)，一直在虧損，同方因?yàn)樯俪钟辛?4.95%的持股比例，所以少承擔(dān)了近180萬(wàn)元的虧損。”2005年后，微電子業(yè)務(wù)走上正軌，同方開(kāi)始收購(gòu)微電子其他股份，現(xiàn)共計(jì)持有86%股權(quán)。
從2005年到2006年6月，微電子總共給同方股份帶來(lái)了5280.55萬(wàn)元的投資收益。
在同方研發(fā)中心的電子產(chǎn)品中，有的一年可以賺幾百萬(wàn)的利潤(rùn)，但同方認(rèn)為這些項(xiàng)目還不能作為一個(gè)獨(dú)立企業(yè)來(lái)孵化。“我們更看重產(chǎn)業(yè)化前景。同方要掙一個(gè)億才行，掙一百萬(wàn)對(duì)我們是沒(méi)有意義的。”陸致成說(shuō)，世界上的大公司，都是通過(guò)資本并購(gòu)發(fā)展擴(kuò)張，有核心競(jìng)爭(zhēng)力，然后并購(gòu)相關(guān)企業(yè)。只有通過(guò)這個(gè)過(guò)程，中國(guó)才能出現(xiàn)世界級(jí)的企業(yè)，資本市場(chǎng)就是支持這種發(fā)展的平臺(tái)。
“到目前為止，同方投資的項(xiàng)目不下20個(gè)，但是我們選擇的方向從來(lái)沒(méi)有離開(kāi)過(guò)IT和能源環(huán)保。所謂術(shù)業(yè)有專攻，我的學(xué)科背景決定我對(duì)這兩個(gè)行業(yè)的投資有感覺(jué)。”陸致成坦言。
中國(guó)GE的上市瓶頸
最新出爐的長(zhǎng)城證券分析報(bào)告指出：同方股份的發(fā)展前景將是一個(gè)投資控股集團(tuán)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)孵化器，集團(tuán)化戰(zhàn)略類似GE.公司未來(lái)的價(jià)值增長(zhǎng)來(lái)源于三個(gè)方面：一是旗下子公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；二是溢價(jià)出售與主營(yíng)方向不相關(guān)的成熟企業(yè)的部分或者全部股權(quán)，投入新的孵化項(xiàng)目；三是成熟的子公司擇機(jī)在海內(nèi)外上市，目前公司旗下多個(gè)子公司都已經(jīng)滿足獨(dú)立上市條件。
2007年5月，同方上市10周年的紀(jì)念會(huì)上，同方股份董事長(zhǎng)榮泳霖的一番話也印證了這一分析：“同方將來(lái)的出路是：以溢價(jià)出讓部分或全部股權(quán)的方式退出已成熟的企業(yè)，獲得資金后投入新的項(xiàng)目。清華同方就是一個(gè)大的孵化器，不斷地把雞蛋變成小雞，有的可能賣(mài)給社會(huì)，有的可能把小雞變成大雞賣(mài)出去，或者留著讓它再生蛋。”
不過(guò)，從目前的形勢(shì)來(lái)看，同方各子公司的上市之路顯然并不平坦。
陸致成告訴《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》：“實(shí)際操作的過(guò)程中我們遇到了兩個(gè)問(wèn)題，首先是政策。此外，資本市場(chǎng)對(duì)此究竟怎么看也是我們考慮的地方。同方本身已經(jīng)是一個(gè)上市公司，上市公司將下面的業(yè)務(wù)分離出去上市。市場(chǎng)到底認(rèn)為是好事還是壞事？”
從政策面來(lái)看，證監(jiān)會(huì)并沒(méi)有明文不準(zhǔn)子公司上市，但有兩條限制：一條是凈利潤(rùn)，子公司前一年的凈利潤(rùn)，不能超過(guò)合并總利潤(rùn)的50%。還有就是子公司的凈資產(chǎn)不能超過(guò)整個(gè)凈資產(chǎn)的30%。
“同方的條件是符合規(guī)定的。”陸致成認(rèn)為。
不過(guò)，目前國(guó)內(nèi)上市公司的子公司要分離上市的情況比較少見(jiàn)，如何界定這件事，業(yè)內(nèi)尚無(wú)定論。陸致成表示同方正在積極爭(zhēng)取，希望能制訂出一個(gè)有效方案，實(shí)現(xiàn)公司的超常規(guī)、可持續(xù)發(fā)展。
即便如此，同方股份下屬的數(shù)家子公司的上市也在有條不紊地展開(kāi)。
2007年6月15日，同方股份新加坡的子公司科諾威德國(guó)際有限公司(以下簡(jiǎn)稱科諾威德)與M/S Mohajl企業(yè)、新加坡CMIA基金公司以及CTC和利投資集團(tuán)簽訂了戰(zhàn)略投資合作協(xié)議。它是同方數(shù)字城市業(yè)務(wù)的海外分公司，目前，同方股份在科諾威德所占比例超過(guò)60%)。根據(jù)同方股份2006年年報(bào)，數(shù)字城市和安防系統(tǒng)去年銷售收入為31.88億元，占同方股份總收入的26%。
“目前來(lái)看，去哪上市、以誰(shuí)為主體上市對(duì)我們來(lái)說(shuō)限制都是一樣的。”陸致成認(rèn)為。證監(jiān)會(huì)要求國(guó)內(nèi)企業(yè)在上市之前有一個(gè)3年的經(jīng)營(yíng)期，且實(shí)際控股人3年不變。這里對(duì)同方來(lái)說(shuō)沒(méi)有問(wèn)題，失去了控股權(quán)，銷售收入沒(méi)了，規(guī)模也就沒(méi)有了。同方是做產(chǎn)業(yè)的，從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)同方不會(huì)賣(mài)。這也是同方與通常意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資商的區(qū)別。
公開(kāi)資料顯示，2006年同方股份的營(yíng)業(yè)收入突破100億元大關(guān)，達(dá)到了121.2億元。
“對(duì)于上市的事情我們并不急，相反有好項(xiàng)目出現(xiàn)更讓我激動(dòng)。我們董事會(huì)已經(jīng)討論向公司的LED項(xiàng)目增加投資的事情，之前我們大約投資了2000萬(wàn)元，試上了5條線，但是不夠。對(duì)于這種高技術(shù)含量的產(chǎn)業(yè)一定要上規(guī)模，我們現(xiàn)在的投入規(guī)模太小。我們這次計(jì)劃能上50條線，投資金額會(huì)達(dá)到幾億，年回報(bào)率能達(dá)到30%。”陸致成說(shuō)。
“老話說(shuō)，車到山前必有路，找出路總不會(huì)比打開(kāi)市場(chǎng)更難吧。做好自己，走遍天下都不怕，這就是清華的哲學(xué)。”望著同方股份公司已經(jīng)枝繁葉茂的結(jié)構(gòu)圖，陸致成微笑著對(duì)記者說(shuō)。
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