【網(wǎng)事雜談/《財經(jīng)》雜志記者 何華峰】8月21日，日本大阪交易所在網(wǎng)站首頁上公布，久游網(wǎng)(www.9you.com)已于8月16日收回了上市申請，并于次日得到了大阪交易所的批準。久游網(wǎng)上市宣布失敗。

　　久游網(wǎng)是上海的一家網(wǎng)絡(luò)游戲公司，最近兩年因為代理韓國的一款游戲《勁舞團》取得成功，最高同時在線有70萬 人。一位知情人士說，《勁舞團》這款游戲給久游網(wǎng)帶來的年收入有1.8億元人民幣，利潤則達到1億元人民幣。

　　過去兩年，這家公司曾嘗試在美國納斯達克和日本東京交易所主板上市，均告失敗。這次再自降規(guī)格，三度出擊，謀求在大阪的創(chuàng)業(yè)板市場上市后獲得批準，但依然命途多舛，止步于最后關(guān)口。

　　6月15日，大阪交易所批準了久游網(wǎng)的上市申請，久游網(wǎng)計劃發(fā)行9.7萬股，每股20萬日元(約合1639美元)，集資額約1.6億美元。但是消息一出，韓國T3娛樂公司隨即表示要起訴久游網(wǎng)。T3正是《勁舞團》這款游戲的開發(fā)商。

　　T3與久游網(wǎng)的矛盾，主要有二：一是T3懷疑久游網(wǎng)少報收入，多報成本。為此，T3專門請人到網(wǎng)吧去抽樣，核實久游網(wǎng)的收入情況；久游網(wǎng)為發(fā)行點卡和支付給運營商的渠道成本也是爭議點。這部分成本，久游網(wǎng)報的占比是30%，但T3懷疑，實際上這一成本只有10%-15%；另一個主要爭議是久游網(wǎng)自已開發(fā)了一款游戲《超級舞團》，有與《勁舞團》競爭及盜版之嫌。

　　訴訟的可能性會嚇跑潛在的投資者，令股票賣不出去。雪上加霜的是，T3又宣布，把《勁舞團》2008年8月后的獨家授權(quán)給予九城，并且九城還得到了《勁舞團2》的獨家授權(quán)。這意味著久游網(wǎng)可能失去最賺錢的游戲《勁舞團》的授權(quán)，果真如此，久游網(wǎng)未來就沒有了收入來源。

　　一位知情人士說，最后關(guān)頭，久游網(wǎng)的承銷商摩根士丹利擔(dān)心風(fēng)險，建議放棄。

　　有意思的是，上一次，久游網(wǎng)選擇在東京上市，由日本匯豐擔(dān)任承銷商，結(jié)果也是日本匯豐擔(dān)心久游網(wǎng)不能滿足東京主板上市的要求，退出承銷。

　　久游網(wǎng)上市失敗，在網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)被視為是一道寒流。今年，有多家網(wǎng)絡(luò)游戲公司準備到海外上市，其中包括完美時空和史玉柱的《征途》。完美時空已在納斯達克上市成功，《征途》則還在申請中。

　　我個人的看法是，久游網(wǎng)被資本市場當(dāng)皮球踢來踢去，并最終被放棄，固然可能有久游網(wǎng)公司本身的原因，但對于整個網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)的啟示是，靠代理一款熱門游戲上市的路已經(jīng)走不通了。

　　首先走這條路的是盛大。在運營韓國唯美德開發(fā)的熱門游戲《傳奇》成功后，在美國納斯達克上市，并一度成為中國首富，成為英雄。

　　這一路徑的弊端，盛大就已經(jīng)深有體會。盛大上市時，唯美德同樣懷疑盛大低報收入高報成本，并懷疑盛大自已開發(fā)的《傳奇世界》盜版《傳奇》，但因為這一模式是資本市場頭一次見到，雖然跌跌撞撞，盛大還是成功上了市。

　　上市后，盛大有了資本，開始朝自行開發(fā)這個方向作嘗試。而且因為有先發(fā)優(yōu)勢，實力較強，盛大一方面讓自己成為唯美德的股東，另一方面大張旗鼓地在國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)領(lǐng)域展開大規(guī)模擴張。這些在開發(fā)方面的努力和嘗試使得盛大與唯美德的利益捆綁在了一起，談判時有了更多話語權(quán)，今年，唯美德將開發(fā)的《蒼天》交給盛大運營，雙方在數(shù)年糾紛之后，再度合作。

　　但是，久游網(wǎng)再來重走盛大這條路時，遇到的麻煩卻更多了。代理一款熱門游戲，并成功運營，這是一條成本較低的通向賺錢的捷徑。但是，久游網(wǎng)的案例表明，這條路通向資本市場的門基本已經(jīng)關(guān)上了。
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